——昨晚，美股暴跌，油价飙升，人民币加速贬值，美元恢复避险地位，高盛紧急关闭“做空美国国债的顶级交易”，金融市场异常慌张。

与世隔绝的中国股市进入熊市，国际投资者几乎并没有在意。然而，人民币突如其来的暴跌，打了全世界交易员一个措手不及。

到现在，人民币已经连续第10天下跌，部分投资者开始感到恐慌。

▲人民币不再是市场之锚？

一切与2015年似曾相识。

2015年人民币在短短两天内下跌3%，这令全球投资者感到震惊，因为人民币一向都非常稳定。而本次人民币下跌幅度与上次相当，但时间稍长——跨度长达两周。对于一种有管理的货币而言，非同寻常。

当时人民币出乎意料的贬值，对全球市场的影响巨大，随后出现的一场全世界范围的股灾是否与人民币贬值有关，至今仍无定论。

■■■ “一场声势浩大的暴跌”

与上次相比，本次也出现极为相似的一幕——人民币贬值又恰逢全球股市遭受重挫。本周中国沪指、以及一度全球最火的中国H股陷入熊市。

熊市从中国开始，但正迅速在全世界蔓延。

已经有多达6个新兴市场国家、总计8万亿美元的股票市场进入熊市；两个东欧国家的股市也在迈向熊市，另有10个市场从高点至今下跌超过10%，进入回调区域；美国股市也开始摇摇欲坠。一场声势浩大的暴跌说来就来。

▲包括中国在内，6个新兴市场国家股市进入熊市

▲10个国家股市进入回调区域

根据“熊市”的定义，自高点回落20%。这并不是一个简单的定义，这是一个趋势反转的一个重要信号。因为所有人都收到了熊市信号，投资者的情绪迅速反转。

不管有无关联，人民币贬值带来了些许恐慌。

注：人民币溢出效应的一个迹象是，自从6月初人民币加速下跌以来，一个中国市场收入占比最高的发达市场上市公司指数下跌了大约6%，高通公司和力拓都是该指数的成份股。

■■■  人民币会跌到哪？

按照以往的经验，跌到现在这种程度，中国央行应该踩刹车了；如果继续下跌的话，很可能是跌幅不太受控了。但这次有一个特殊的背景——伴随中美贸易紧张局势的恶化，人民币走低反而是帮了中国的忙，无需平白动用外汇储备。人民币贬值意味着中国进口产品对美国人而言显得更便宜，同时美国对中国的出口价格会显得更高。

本次人民币贬值有两大特点：

1、央行几乎没有干预，采取默许的态度；

2、在贬值幅度过大的时候，稍稍踩了下刹车，然后任由其继续滑行。

总体而言，中国越来越关注中美贸易紧张关系的连锁效应。

7月6日可能是一个关键点，一旦美国对中国的关税生效，中国关于人民币的战略可能会清晰呈现出来。届时很可能出现一种现象：涨的时候涨幅超过预期；下跌的时候，跌幅超过预期，变得更加波动，让人难以捉摸。